期貨的種類有許多，國(guó)債期貨便是其中的一種，那么什么是國(guó)債期貨呢，相信大部分的小伙伴們都還不清楚，下面我們就一起來(lái)看看吧。

　　什么是國(guó)債期貨

　　國(guó)債期貨是利率期貨的主要品種，是指買賣雙方通過(guò)有組織的交易場(chǎng)所，約定在未來(lái)特定時(shí)間，按預(yù)先確定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行券款交收的國(guó)債交易方式。

　　國(guó)債期貨的特殊性

　　其實(shí)它跟一般的金融期貨，或者商品期貨本身是有相似性的，因?yàn)樗彩瞧谪?。但是?guó)債期貨有一些特殊性，它的特殊性我覺(jué)得主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面。

　　1、流動(dòng)性限制：實(shí)物交割。

　　與多數(shù)金融期貨現(xiàn)金交割的模式不同，國(guó)債期貨采用實(shí)物交割制 度。這主要是考慮到現(xiàn)券流動(dòng)性不足，價(jià)格不連續(xù)(甚至失真)。

　　2、標(biāo)準(zhǔn)化需要：虛擬券合約。

　　盡管國(guó)債存量很大，但具體到某一只國(guó)債上，交投活躍度是不足的，采用標(biāo)準(zhǔn)券可以擴(kuò)大可交割國(guó)債的范圍，增強(qiáng)價(jià)格的抗操縱性，減小交割時(shí)的逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)國(guó)債期貨采用票面利率為3%國(guó)債虛擬券。

什么是國(guó)債期貨 國(guó)債期貨的基礎(chǔ)知識(shí)介紹（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

　　由于有實(shí)物交割和虛擬券合約這樣兩個(gè)特殊設(shè)定，相關(guān)的概念就比一般的金融期貨要多一些，比如國(guó)債期貨有轉(zhuǎn)換因子的概念，還有CTD的概念，這樣的概念其實(shí)在其他的期貨產(chǎn)品里面都是不存在的，只有國(guó)債期貨是有的。

　　轉(zhuǎn)換因子

　　轉(zhuǎn)換因子(Conversion factor，CF)：交割債券和名義標(biāo)準(zhǔn)券之間的價(jià)格通過(guò)一個(gè)轉(zhuǎn)換比例進(jìn)行換算，這個(gè)比例就是通常所說(shuō)的轉(zhuǎn)換因子。轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算是面值1元的可交割國(guó)債在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流量按國(guó)債期貨合約票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值，這是國(guó)債期貨合約中最重要的參數(shù)之一。

　　轉(zhuǎn)換因子其實(shí)就是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的過(guò)程，就是把可以交割的債券和我們的名義虛擬券3%這樣一個(gè)名義債權(quán)進(jìn)行一下標(biāo)準(zhǔn)化，標(biāo)準(zhǔn)化的手法其實(shí)非常簡(jiǎn)單，相當(dāng)于我把一個(gè)正常債券的現(xiàn)金流按照3%進(jìn)行一下貼現(xiàn)，貼現(xiàn)出來(lái)的數(shù)值會(huì)均一一下，按照面值億元去貼現(xiàn)，這樣貼現(xiàn)出來(lái)的加數(shù)值就是一個(gè)轉(zhuǎn)換因子

　　中國(guó)國(guó)債期貨轉(zhuǎn)換因子情況：

　　r表示國(guó)債期貨標(biāo)的票面利率，目前定為3%;

　　x表示交割月距離下一個(gè)付息月的月份數(shù)(當(dāng)交割月是付息月時(shí)，x=6或12);

　　n表示剩余付息次數(shù);

　　c表示可交割券的票面利率;

　　f表示可交割券每年的付息次數(shù)。

　　看到它這個(gè)具體的標(biāo)準(zhǔn)化的過(guò)程，或者轉(zhuǎn)換的過(guò)程其實(shí)非常簡(jiǎn)單，是按照3%去貼現(xiàn)，其實(shí)有可能它是一個(gè)并不是特別好用，或者說(shuō)非常精確的方法。所以說(shuō)，我們這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的過(guò)程它也不是說(shuō)是一個(gè)完美的標(biāo)準(zhǔn)化的過(guò)程，比如對(duì)于目前17006這樣一個(gè)合約十年的，七年的17006和十年的17004都是按照同樣的模式去標(biāo)準(zhǔn)化，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的結(jié)果并不是說(shuō)它們兩個(gè)券就變成一樣了，實(shí)際上它們標(biāo)準(zhǔn)化以后，經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)換因子的調(diào)整可能還是存在一些差異的，這些差異是沒(méi)有辦法通過(guò)轉(zhuǎn)換因子這樣一個(gè)過(guò)程去抹平。

　　這樣的轉(zhuǎn)換因子有幾個(gè)特性：

　　特性一：對(duì)于給定交割月份和利率的國(guó)債期貨合約而言，一種可交割債券的轉(zhuǎn)換因子將是固定不變的。是中金所公布的數(shù)據(jù)。

　　特性二：可交割債券實(shí)際票面利率越高，轉(zhuǎn)換因子就越大。

　　特性三：票面利率高于國(guó)債期貨合約票面利率的可交割券，其轉(zhuǎn)換因子大于1，并且剩余期限越長(zhǎng)，轉(zhuǎn)換因子越大。反義亦然。